上周，比特幣再次使人們目眩神迷。今年初的時候，這種數(shù)字代幣單枚價格還只是1000美元左右；上周四卻突破了1.6萬美元。如此大的漲幅令人瞠目結(jié)舌，尤其是考慮到?jīng)]多少投資者真正了解這種加密貨幣究竟如何運作。
但在這種狂熱氛圍中，有一點細(xì)思起來更加令人惶恐：發(fā)生在比特幣身上的景象實際上并非當(dāng)今金融領(lǐng)域最令人頭暈?zāi)垦５募夹g(shù)發(fā)展。絕非如此。在公眾視線之外，還涌現(xiàn)出了很多其他數(shù)字創(chuàng)新，這些創(chuàng)新雖沒怎么引起公眾的注意，卻有著更深遠(yuǎn)的意義。
想想金融市場的結(jié)構(gòu)。幾十年前，大多數(shù)投資者都認(rèn)為，金融市場是一個人類經(jīng)紀(jì)人代表真人投資者買賣證券的地方，所依據(jù)的是他們的頭腦中(或投資委員會)設(shè)想出的策略。
但如今，這種想法就如同認(rèn)為所有貨幣由一家央行控制一樣古怪。摩根大通分析師馬爾科·科蘭諾維奇估計，如今美國只有10%的股市交易由擁有自由決定權(quán)的人類交易員操作；其余的則由各種基于規(guī)則的自動投資系統(tǒng)---從交易所交易基金到計算機化的高速交易程序---操作。
當(dāng)然，人類編寫了這些代碼，有時也監(jiān)督交易。但在密歇根法學(xué)院最近舉行的一場金融技術(shù)會議上，監(jiān)管者和學(xué)者們估計，計算機目前產(chǎn)生了證券市場約50%至70%、期貨市場60%、國債市場逾50%的交易量。機器學(xué)習(xí)和人工智能正日益被采納，用于分析數(shù)據(jù)、交易證券并提供投資建議。
換句話說，我們當(dāng)前正看到“自主驅(qū)動”投資工具的興起，如同自動駕駛汽車的到來。但是，雖然無人駕駛汽車上路的前景引發(fā)了公眾辯論和審視，“自主驅(qū)動”金融領(lǐng)域還沒有出現(xiàn)這種情況。
這種情況需要改變。理論上講，數(shù)字金融可以帶來巨大收益。正如總部位于巴塞爾的金融穩(wěn)定委員會上月在一份報告中指出的，計算機交易的速度比人類更快、準(zhǔn)確性更高，可以分析更龐大數(shù)據(jù)，以利用價差獲益。在經(jīng)濟繁榮時期，這應(yīng)該會令金融市場更具流動性、更高效。
但正如自動駕駛汽車一樣，這里面存在一個隱患：技術(shù)進步的速度超過了政客(或選民)理解的速度，而且超越了法律和監(jiān)管框架。如果一個自主學(xué)習(xí)的金融程序失控，沒有人知道該如何確定責(zé)任。“我們該如何思考其背后的目的？”范德比爾特大學(xué)法學(xué)教授耶莎·亞達(dá)夫問道。
軟件方面的法律也存在漏洞。在美國，一般認(rèn)為，制造商應(yīng)對產(chǎn)品缺陷負(fù)法律責(zé)任。但正如美國政府下屬的金融研究辦公室指出的，“軟件開發(fā)者通常不受美國產(chǎn)品責(zé)任要求的約束”。
另一個問題是監(jiān)管碎片化：數(shù)字金融可以跨越地理邊界和資產(chǎn)類別，但監(jiān)管機構(gòu)卻做不到。這就產(chǎn)生了一個很大的風(fēng)險，即問題可能被忽略。這反過來又引發(fā)了另一個問題：技術(shù)進步如此之快且不透明，監(jiān)管機構(gòu)將發(fā)現(xiàn)很難評估問題蔓延的累積影響或風(fēng)險。
這令人擔(dān)憂。近年來，在股票、債券、大宗商品和外匯市場，我們已經(jīng)目睹了一些顯然是由自動交易引發(fā)的離奇閃電崩盤或者突然的大幅價格波動。這些并未造成持久破壞，因為這些波動很短暫，而交易所也出臺了未來防范措施。但沒人確切知道為什么此類閃電崩盤不斷出現(xiàn)；監(jiān)管機構(gòu)承認(rèn)，人工智能的到來將使得確定究竟發(fā)生了什么更加困難。
“人工智能和機器學(xué)習(xí)的應(yīng)用可能帶來新的、讓人意想不到的聯(lián)通形式，”金融穩(wěn)定委員會指出，并表示“人工智能和機器學(xué)方法缺乏可解釋性或‘可審核性’可能會變成一種宏觀層面的風(fēng)險”。
數(shù)字技術(shù)倡導(dǎo)者會反駁稱，自從電報問世以來，新技術(shù)就給監(jiān)管者帶來了挑戰(zhàn)；他們還堅信，創(chuàng)新的好處要大于風(fēng)險。希望如此。但關(guān)鍵在于：正如我們仔細(xì)審視自主駕駛汽車一樣，我們需要對金融領(lǐng)域的計算革命展開一場公開辯論。如果加密貨幣帶來的狂熱能夠引發(fā)這場辯論，那么，比特幣也算提供了一項公共服務(wù)。（轉(zhuǎn)載自Donews）
